【配当株】バフェットも買った日本の五大商社についてサクッと比較・分析

まさか安倍総理の退陣の翌営業日の市場が、商社祭りになると思いませんでした。

きっかけは「ウォーレン・バフェットが日本の5大商社を5%超買い、さらに9.9%まで買い進める可能性」と言うニュースからです。

バフェットは日本の株に投資していましたが、非上場でした。つまり個人投資家がバフェットと同じ株を買うとするとアメリカ株への投資が中心となり、実際にバフェットを崇拝（否定的な意味はないです）している方はアメリカ株で投資されている方が多いです。

しかし、これを期にバフェットと同じ銘柄を日本株で買うことができるので、一種のターニングポイントになる可能性があると思いました。そこで今回は5大商社についてさくっと解説してみたいと思います。

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【比較分析】5大商社（三菱商事・住友商事・三井物産・伊藤忠・丸紅）の株価指標

画像引用：マネックス証券「銘柄スカウター」より

最初に目がいくのが「低PER・低PBR」です。

まずPERですが日経平均のPERが平均14~16倍程度であることが多いですから、特に成長性は買われていないと言うことがわかります。

次にPBRですが、0.6~0.7倍と1を下回る水準です。一般的にPBR1倍で解散価値とイコールと言われていますので、まずないのですが5大商社が仮に解散した場合は株価よりも保有する資産の方が多いと言う状態です。

最後にこれまで五大商社が置かれていた市場でのポジションですが、配当株と言うくくりが多いように思います。実際に各社の配当利回りは4~6%と上場企業の平均配当利回りである2%を大きく上回っております。

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商社株が投資家に不人気の理由

商材が多岐にわたり、何をやっているかわかりにくい
業績のボラティリティが高く、リスクが多岐にわたる
労働集約型のビジネスモデル

商社株が投資家に不人気な理由は様々でしょうが大きく分けて3つであると私は考えます。

まず、投資家から見て業績がわかりにくいです。これはしょうがないことなのですが、エネルギーからコンビニの食品まで多くの主に日本の生活に商社が幅広く関わっています。それにより決算を見ても中身が見えにくいのです。

この多岐にわたる商材への関わりは、リスクヘッジができていると考えるかリスクが多岐にわたるか捉え方一つかもしれませんが、少なくとも資源への投資はボラティリティが高く、安定して利益の見込める事業の利益を喰ってしまう可能性があります。

最後に労働集約型のビジネスモデルです。これは次の項でも説明しますが一般的に利益率が低いビジネスモデルでITのような倍々ゲームは期待できません。

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【比較分析】5大商社（三菱商事・住友商事・三井物産・伊藤忠・丸紅）の業績比較

会社名	売上（20/3）	税引き前利益（20/3）
伊藤忠商事	10兆9,829億円	7,014億円
三菱商事	14兆7,797億円	6,488億円
三井物産	6兆8,850億円	5,343億円
住友商事	5兆2,298億円	2,519億円
丸紅	6兆8,276億円	1,659億円

次に業績を見ていきましょう。各社とも大きな売上と利益を持っています。しかし利益率はそこまで高くはありません。これは商社が原価率高いビジネスモデルであることが要因です。

商社のビジネスモデルはITのように、売上が一定以上超過した場合に利益率が向上するようなモデルの商材は少なく、基本的には売上に対して一定の原価が掛かり続けるモデルです。また、商品を産み出すため一定の投資の継続も必要です。そのため、これだけ高い売上がありながら利益率というのは低めの水準に抑えられています。